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中信证券研报指出，2023年五一假期离岛免税购物金额同比大增120%，但较2021年同期高点降11.1%(对应购物人次下降9.9%、人均消费下降1.3%)，价格政策、精品供给、代购行为等因素影响下购物转化率下降是数据表现平淡的直接原因。我们仍然认为应放眼长期，中国免税行业重回消费回流的渠道扩容逻辑未变。